目前，公司产物次要包罗从动化拆卸设备、从动化检测设备和治具类产物，产物次要使用正在消费电子范畴，如智妙手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产物的拆卸和检测环节。

　　图1！公司2013-2017年停业收入（百万元）取毛利率 图 2！公司2013-2017年归母净利润（百万元）取净利率材料来历：Wind，东兴证券研究所 材料来历：Wind，东兴证券研究所 图3！公司2013-2017年停业收入布局 图 4！公司2013-2017年分产物的毛利率材料来历：Wind，东兴证券研究所 材料来历：Wind，东兴证券研究所 东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力P5 公司股权布局清晰。

　　表1！公司三大类产物及对应设备产物品种 产物名称 产物图例 从动化检测设备全从动化多功能测试设备超高精度按压力度丈量设备翻转手机检测设备气密性检测设备从动化拆卸设备三合一电池拆卸设备高精度拆卸贴合设备从动覆膜包拆设备从动手机按键拆卸设备治具类产物从板电机能测试治具气密性测试治具P4东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力 机械机能测试治具材料来历：公司招股申明说，东兴证券研究所 公司2013-2017年停业收入正在波动中呈向上趋向。

　　国内方面，华为、OPPO、VIVO等智妙手机国产物牌逐步兴起，2017年12月国内智妙手机出货量达到4036万，比拟2011年1月增加了6倍。

　　2014和2015年公司停业收入别离为3。81亿元和4。89亿元，实现较快增加，同比增速别离为242。1%和28。4%。

　　净利润方面，2016年因为高毛利率的从动化设备产物发卖下降，使得公司毛利率下降4。33ppt至49。92%，同时公司折旧费用大幅提高使得办理费率提拔，同比下降14。06ppt。

　　2014和2015年公司停业收入实现较快增加，2016年因为公司气密性检测设备正在苹果公司的订单及发卖量下滑使得公司业绩欠安。

　　2017年1-9月，公司实现停业收入4。69亿元，接近2015年全年收入，表白公司停业收入从头进入上升趋向。

　　盈利预测及投资评级：估计公司2017-2019年实现停业收入为6。03亿元、8。86亿元和12。79亿元，实现归母净利润为1。01亿元、1。54亿元和2。25亿元，EPS为0。63元、0。96元和1。41元，对该当前股价PE为47。5X/31。4X/21。4X。考虑同业业上市公司估值程度，连系公司2017-2019年净利润复合增速估计达到49。3%，我们赐与公司2018年38倍合理估值，具备20%上涨空间，赐与“保举”评级。

　　汽车、光伏、医疗行业从动化设备扶植项目拟投资8688万，次要基于现有手艺积P8东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力 累和储蓄，扩展设备使用到新的范畴，能拓展业绩增加点，并分离下业集中的风险。

　　本人薪酬的任何部门过去不曾取、现正在不取，将来也将不会取本演讲中的具体保举或概念间接或间接相关。

　　考虑同业业上市公司估值程度，连系公司2017-2019年净利润复合增速估计达到49。3%，我们赐与公司2018年38倍合理估值，具备20%上涨空间，赐与“保举”评级。

　　1。 用户间接或通过各类体例间接利用慧博投研资讯所供给的办事和数据的行为，都将被视做已无前提接管本声明所涉全数内容；若用户对本声明的任何条目有，请遏制利用慧博投研资讯所供给的全数办事。

　　从使用终端考虑，2014年、2015年、2016年、2017年1-9月公司使用于苹果公司终端品牌出产所实现收入占总停业收入比例别离为90。92%、92。57%、90。57%、94。75%，能够看出公司产物正在苹果财产链使用安定，但同时也表白公司对于苹果公司及其财产链供应商依赖程度较大。

　　2014-2017年，苹果公司持续4年为公司发卖收入占比最高的客户，2017年1-9月公司来历于苹果公司间接订单收入占公司停业收入的比例达到72。92%，发卖额达到3。42亿元。

　　2017年1-9月，公司实现停业收入4。69亿元，接近2015年汗青高点的全年收入，净利率回升至17。79%，表白公司停业收入沉回上升通道，盈利能力修复。

　　2011年以来，公司通过苹果公司及格供应商认证后，逐渐拓展并安定取苹果公司的合做范畴及合做关系，2017年1-9月公司来历于苹果公司间接订单收入占公司停业收入的比例达到72。92%，使用于苹果公司终端品牌出产的发卖收入占停业收入比例达到94。75%。

　　本研究演讲中所援用消息均来历于公开材料，我公司对这些消息的精确性和完整性不做任何，也不所包含的消息和不会发生任何变动。

　　P6东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力 表 2！公司2017年1-9月前十大客户发卖环境排名 客户名称 发卖收入（万元） 占比 1苹果公司34165。9572。92% 2 JOT公司7632。1816。29% 3广达电脑股份无限公司946。932。02% 4三星电子511。571。09% 5精华达（上海）科技无限公司445。120。95% 6富士康集团440。480。94% 7纬新资通（昆山）无限公司427。680。91% 8姑苏凌云视界智能设备无限义务公司384。620。82% 9微软371。270。79% 10合肥欣奕华智能机械无限公司246。720。53% 合计45572。5397。27% 材料来历：公司招股仿单，东兴证券研究所 智妙手机销量及市场拥有率持续提拔。

　　公司募投产能建成后将极大改善现有产能不脚的问题，同时公司拟切入的汽车、光伏、医疗行业从动化设备范畴无望成长为新的增加端。

　　行业评级系统公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：以演讲日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表示为尺度定义：强烈保举：相对强于市场基准指数收益率15%以上；保举：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

　　本研究演讲仅供东兴证券股份无限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户利用，未经授权擅自刊载研究演讲的机构以及其阅读和利用者应慎沉利用演讲、防止被，本公司不承担因为非授权机构擅自刊发和非授权客户利用该演讲所发生的相关风险和义务。

　　图 5！公司股权布局取参控股公司环境 材料来历：公司通知布告，东兴证券研究所（注：截止2017。12。25） 2。下业需求兴旺，将推进公司增加苹果公司为赛腾股份第一大客户。

　　公司产物次要包罗从动化拆卸设备、从动化检测设备和治具类产物，产物次要使用正在消费电子范畴。（慧博投研资讯）2014和2015年公司停业收入实现较快增加，2016年因为公司气密性检测设备正在苹果公司的订单及发卖量下滑使得公司业绩欠安。2017年1-9月，公司实现停业收入4。69亿元，接近2015年汗青高点的全年收入，净利率回升至17。79%，表白公司停业收入沉回上升通道，盈利能力修复。公司产物大量使用于苹果公司及其财产链配套供应商。2011年以来，公司通过苹果公司及格供应商认证后，逐渐拓展并安定取苹果公司的合做范畴及合做关系，2017年1-9月公司来历于苹果公司间接订单收入占公司停业收入的比例达到72。92%，使用于苹果公司终端品牌出产的发卖收入占停业收入比例达到94。75%。公司将持续受益于苹果财产链需乞降智能消费电子产物的市场拥有率提高。募投项目处理产能瓶颈，切入新的从动化设备范畴。2017年1-9月，公司产能操纵率为122。41%，处于超负荷运转。公司募投项目将扩建5080台/年产能，处理产能瓶颈，业绩潜力。同时公司拟结构汽车、光伏、医疗等从动化设备范畴，培育新的增加端。

　　表 3！公司产销量及产能操纵率环境年度 产物品种 产量（台） 销量（台） 产能（台） 产能操纵率 2017年1-9月检测设备6251112 3230122。41%拆卸设备33292384 合计39543496 2016年检测设备972958 2300102。35%拆卸设备13821483 合计23542441 材料来历：公司招股仿单，东兴证券研究所 募投项目处理产能瓶颈，从动化设备新范畴可期。

　　我公司及其所属联系关系机构可能会持有演讲中提到的公司所刊行的证券头寸并进行买卖，也可能为这些公司供给或者争取供给投资银行、财政参谋或者金融产物等相关办事。

　　新建研发核心拟投资1。55亿元，次要用于提高公司自从设想研发能力，提拔焦点合作力，项目打算24个月完成。

　　新建产能总投资预算为5。51亿元，拟购买各类通用及公用设备224台套，项目打算24个月完成，项目达产后估计将新减产能5080台/年，极大缓解公司持久的产能超负荷运转，处理产能瓶颈。

　　考虑同业业上市公司估值程度，连系公司2017-2019年净利润复合增速估计达到49。3%，我们赐与公司2018年38倍合理估值，具备20%上涨空间，赐与“保举”评级。

　　研究帮理简介樊艳阳中国人平易近大学经济学院本科及硕士，3年财经上市公司从业经验，次要新能源汽车财产链、机械行业，2016年插手平易近生证券，2017年插手东兴证券。

　　此中，从动化拆卸设备达到1。93亿元，从动化检测设备达到1。31亿元，两者比拟2016年全年别离添加了1。46亿和0。51亿发卖额；治具类产物达到1213。16万元。

　　东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，东兴证券研究所 产能操纵率提高，下逛需求兴旺。

　　图6！全球智妙手机出货量持续增加 图7！国内智妙手机出货量和市场拥有率提拔材料来历：Wind，东兴证券研究所 材料来历：工信部，东兴证券研究所公司正在手订单充盈，业绩有保障。

　　公司招股仿单中披露了募集资金的次要用处，包罗三个方面，1）消费电子行业从动化设备扶植项目；2）新建研发核心项目；3）汽车、光伏、医疗行业从动化设备扶植项目。

　　东兴证券动态演讲赛腾股份（603283）：受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力P11 免责声明本研究演讲由东兴证券股份无限公司研究所撰写，东兴证券股份无限公司是具有证券投资征询营业资历的机构。

　　大部门客户为苹果财产链的供应厂商，公司对这些客户的设备、治具产物发卖最终用于苹果公司终端产物的出产。

　　智妙手机等消费电子产物的出产将带动公司从动化设备的需求，同时终端产物的升级换代周期较快，将催生公司从动化设备的存量更新需求。

　　2010-2016年，全球智妙手机出货量复合增速达到36。9%，全球范畴内智妙手机替代保守手机的趋向构成，产销量均进入快速增加期。

　　2011年以来，公司通过苹果公司及格供应商认证后，逐渐拓展并安定取苹果公司的合做范畴及合做关系，苹果公司为全球范畴内最优良的消费电子产物公司。

　　2017年1-9月，公司实现归母净利润8334万元，毛利率回升至51。12%，办理费率节制为16。65%，净利率回升至17。79%，盈利能力修复。

　　公司旗下有六个全资子公司，别离为姑苏赛众从动化科技无限公司、上海麦志消息科技无限公司、姑苏迈智特智能科技无限公司、姑苏镭峰激光科技无限公司、姑苏连合普瑞玛激光科技无限公司和赛腾细密电子无限公司。

　　2。 用户需知，研报材料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅供给存放办事，慧博投研资讯不材料内容的性、准确性、完整性、线。 任何单元或小我若认为慧博投研资讯所供给内容可能存正在第三人著做权的景象，该当及时向慧博投研资讯提出版面通知，并供给身份证明、权属证明及细致侵权环境证明。慧博投研资讯将遵照版权赞扬处置该消息内容。

　　除苹果公司外，公司其他次要客户包罗JOT公司、广达电脑股份无限公司、三星电子、精华达（上海）科技无限公司、富士康集团等。

　　姑苏赛越投资核心、姑苏赛伟投资办理核心别离持有公司股份3。00%和2。25%，残剩为其他股东持有。

　　阐发师许诺担任本研究演讲全数或部门内容的每一位证券阐发师，正在此申明，本演讲的概念、逻辑和论据均为阐发师本人研究，援用的相关消息和文字均已说明出处。

　　同时2016年以来国内智妙手机市场拥有率达到了90%，比拟于2011年不到20%有较着提拔。

　　行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：以演讲日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表示为尺度定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

　　2016年公司停业收入下滑17。6%，为4。03亿元，次要因为苹果公司手表产物的更新，使得2016年公司气密性检测设备收入比拟2016年大幅下降了约1。86亿元。

　　正在任何环境下，本公司证券研究演讲均不形成对任何机构和小我的投资，市场有风险，投资者正在决定投资前，务需要审慎。

　　投资高企把握3G投资从题公司研究东兴证券股份无限公司证券研究演讲受益苹果财产链，产能扩建业绩潜力——赛腾股份（603283）公司研究演讲 2018年01月25日保举/初次 赛腾股份公司研究演讲摘要：公司为领先的从动化出产设备供应商，2013-2017年业绩呈上升趋向。

　　按照公司招股仿单，对于苹果公司等客户的大额订单，公司会按比例预收一部门款子，同时公司会按照订单排产环境进行原材料的采购、产物备货等。

　　我们已力图演讲内容的客不雅、，但文中的概念、结论和仅供参考，演讲中的消息或看法并不形成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策取本公司和做者无关。

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　　我们认为预收款子和存货的持续上升，表白公司下旅客户需求加大，正在手订单持续添加，充盈的正在手订单将保障公司2018年业绩增加。